蔚來(lái)EC6 參考價(jià)：35.80萬(wàn)起

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購(gòu)置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷商報(bào)價(jià) 車主點(diǎn)評(píng)(1587條)

2020年財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)賣一臺(tái)虧一臺(tái)的現(xiàn)狀未能根本改變。

數(shù)據(jù)顯示，隨著交付量的攀升，2020年蔚來(lái)凈虧損顯著收窄至53億，但銷售成本同時(shí)仍在走高，這意味著賣一臺(tái)虧一臺(tái)的模式仍在繼續(xù)。

在過去兩年間，蔚來(lái)連續(xù)壓縮研發(fā)支出和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，帶來(lái)可觀的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。但近期，李斌在電話會(huì)議上表示，受電瓶和電芯制約，今年研發(fā)成本將翻至50億元；預(yù)計(jì)2021年下半年正式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)，2022年考慮擴(kuò)張至其它地區(qū)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研發(fā)比重的回調(diào)，以及進(jìn)軍海外帶來(lái)的費(fèi)用化開支，將對(duì)凈虧損改善形成壓力。

虧損是理想的35倍

財(cái)報(bào)顯示，2020年蔚來(lái)交付量同比增長(zhǎng)112.6%，總量達(dá)到4.37萬(wàn)輛?？v向來(lái)看，2020年年初疫情導(dǎo)致蔚來(lái)開局不利，整個(gè)第一季度交付量?jī)H為3838輛，但在隨后的第二季度開始，市場(chǎng)需求開始得到釋放，銷量分別為10331輛、12206輛和17353輛。

在國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力隊(duì)伍中，蔚來(lái)銷量領(lǐng)跑。排名第二的理想近日公布財(cái)報(bào)顯示，其2020年全年累計(jì)終端銷量為33457輛，第三名小鵬汽車同期交付27041輛。4.37萬(wàn)輛的蔚來(lái)以30%的略微優(yōu)勢(shì)高于3.3萬(wàn)輛的理想。

不同的是，理想汽車2020年第四季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.075億元，全年凈虧損縮至1.52億元。蔚來(lái)汽車全年總營(yíng)收為162.57億元，同比增長(zhǎng)107%；全年凈虧損雖收窄59%，但仍高達(dá)53.04億元。也就是說(shuō)，高出一萬(wàn)輛銷量?jī)?yōu)勢(shì)的蔚來(lái)，虧損是理想的近35倍。

從賬面上來(lái)看，2020蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用下降至64.81億，2016年至2019年該項(xiàng)費(fèi)用分別為26.03億、49.54億、93.40億和98.80億。其中，2020年研發(fā)費(fèi)用為24.88億，下降43.8%；銷售、行政及一般開支為39.32億，下降27.9%。

2016-2019年蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

2020年蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

蔚來(lái)規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，在單車銷售費(fèi)用上，2020年第四季度同比下降63%，環(huán)比下降59%；在單車成本上則相比2019年下降四分之一。

招銀國(guó)際白毅陽(yáng)認(rèn)為，相比2019年，研發(fā)費(fèi)用率在2020年下降較大，主要是兩個(gè)原因：營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)；前期三電技術(shù)逐步成熟。對(duì)于研發(fā)費(fèi)用同比下降，蔚來(lái)表示，主要是由于已于2020年9月開啟量產(chǎn)的EC6相關(guān)研發(fā)費(fèi)用的降低，以及公司整體的成本節(jié)約和研發(fā)效率的提高。

財(cái)務(wù)支出或在今年反彈

財(cái)報(bào)顯示，截至2020年底，蔚來(lái)毛利率從2019年的-15.3%轉(zhuǎn)正至11.5%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性貨幣資金和短期投資共425億元人民幣。相比2019年末捉襟見肘的10.563億元，即使按2020年的凈虧損53億來(lái)算，蔚來(lái)至少可以保證未來(lái)8年內(nèi)資金需求。

但是，李斌在財(cái)報(bào)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)稱，蔚來(lái)會(huì)繼續(xù)加大研發(fā)投入，提速核心技術(shù)和新車型的研發(fā)及量產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)2021年的研發(fā)投入會(huì)增加一倍到50億元人民幣左右水平，與此同時(shí)，理想汽車CFO李鐵在不久前的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，"2021年研發(fā)投入至少30億"。由此可見，蔚來(lái)在研發(fā)上豪擲千金的冒進(jìn)式風(fēng)格短期內(nèi)并不會(huì)改變。

在產(chǎn)能上，李斌表示，今年1月份已達(dá)到7500臺(tái)的全供應(yīng)鏈產(chǎn)能，目前江淮工廠已經(jīng)啟動(dòng)擴(kuò)建，計(jì)劃到今年年底實(shí)現(xiàn)單班15萬(wàn)，雙班30萬(wàn)的產(chǎn)能，以配合純電轎車ET7的上市銷售。渠道方面，李斌稱，今年將在歐洲開始進(jìn)行銷售和服務(wù)，目前正按計(jì)劃進(jìn)行產(chǎn)品、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和團(tuán)隊(duì)組建等一系列的準(zhǔn)備。

白毅陽(yáng)指出，進(jìn)軍海外會(huì)需要搭建團(tuán)隊(duì)及銷售網(wǎng)絡(luò)渠道，尤其是蔚來(lái)以服務(wù)為亮點(diǎn)的模式，在前期投入及開支會(huì)比較大，部分費(fèi)用化的開支將對(duì)凈虧損改善形成壓力。疊加產(chǎn)能擴(kuò)張和預(yù)計(jì)翻一番的研發(fā)投入，蔚來(lái)今年的經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用和銷售成本很可能迎來(lái)一定程度的激增。

不過在白毅陽(yáng)看來(lái)，不排除蔚來(lái)在自動(dòng)駕駛及芯片研發(fā)上的投入將相對(duì)克制，避免陷入虧損加融資的陷阱。

從另一方面來(lái)看，純電轎車ET7的表現(xiàn)仍是一個(gè)未知，但總體成本無(wú)疑將迎來(lái)激增，仍在延續(xù)賣一臺(tái)虧一臺(tái)模式的蔚來(lái)，2021年會(huì)迎來(lái)財(cái)務(wù)大考嗎？