**長(zhǎng)安汽車2025年?duì)I收1640億增2.67%，凈利卻驟降44%**

**營(yíng)收微增跑輸行業(yè)，凈利潤(rùn)“腰斬”背后暗藏玄機(jī)**

2025年，長(zhǎng)安汽車交出了一份營(yíng)收與凈利潤(rùn)“冰火兩重天”的成績(jī)單。年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1640億元，同比增長(zhǎng)2.67%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅40.75億元，同比驟降44.34%。這一反差背后，既有非經(jīng)常性收益銳減的短期沖擊，也折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期車企面臨的深層挑戰(zhàn)。

**營(yíng)收結(jié)構(gòu)分化：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累，新興板塊亮眼**

盡管營(yíng)收規(guī)模突破1600億元，但長(zhǎng)安汽車的增速顯著低于行業(yè)平均水平。2025年全國(guó)汽車銷量同比增長(zhǎng)9.4%，而長(zhǎng)安營(yíng)收增速不足行業(yè)的三分之一，市場(chǎng)份額承壓明顯。分業(yè)務(wù)看，傳統(tǒng)車輛業(yè)務(wù)收入1557.39億元，占比超94%，但增速僅2.33%；服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入82.61億元，同比增長(zhǎng)9.55%，成為次要增長(zhǎng)動(dòng)力。海外市場(chǎng)收入332億元，增速略低于國(guó)內(nèi)，直銷渠道收入更同比下滑24.89%，反映出渠道轉(zhuǎn)型陣痛。

**凈利潤(rùn)“腰斬”主因：政府補(bǔ)助與資產(chǎn)處置收益縮水**

凈利潤(rùn)大幅下滑的核心在于非經(jīng)常性損益的斷崖式減少。2025年公司非經(jīng)常性收益僅12.8億元，較2024年的47.34億元縮水72.96%。其中，政府補(bǔ)助從16.27億元降至5.59億元，資產(chǎn)處置收益從25.5億元縮至1.73億元，兩項(xiàng)合計(jì)減少超34億元。值得注意的是，扣非凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)8.03%至27.95億元，表明主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力仍具韌性。

**戰(zhàn)略投入加碼：研發(fā)費(fèi)用破70億，全球化布局加速**

面對(duì)行業(yè)變革，長(zhǎng)安汽車持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)投入。2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)72.16億元，同比增長(zhǎng)10.47%，占營(yíng)收比重提升至4.4%。公司在固態(tài)電池原型驗(yàn)證、L3級(jí)自動(dòng)駕駛準(zhǔn)入等領(lǐng)域取得突破，研發(fā)人員總數(shù)超1.25萬人，碩博占比提升至35%。全球化布局方面，泰國(guó)新能源工廠、時(shí)代長(zhǎng)安擴(kuò)能項(xiàng)目等投資推動(dòng)海外銷量突破63.7萬輛，但海外盈利水平仍低于國(guó)內(nèi)。

**現(xiàn)金流承壓：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額銳減62%，籌資活動(dòng)補(bǔ)血**

年報(bào)另一大隱憂是現(xiàn)金流惡化。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅18.36億元，同比下滑62.15%，主因應(yīng)收賬款和存貨占用資金增加。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出85.21億元，同比擴(kuò)大17.76%，反映戰(zhàn)略投入力度；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入52.67億元，同比激增178.38%，凸顯外部融資補(bǔ)血需求。

**高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)掛鉤機(jī)制下薪酬穩(wěn)增，多重挑戰(zhàn)待解**

在凈利潤(rùn)下滑背景下，核心管理層薪酬仍小幅增長(zhǎng)。董事長(zhǎng)朱華榮稅前報(bào)酬128.5萬元，同比增長(zhǎng)5.07%，與扣非凈利潤(rùn)增速基本匹配。公司同時(shí)提示了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策退坡（如2026年新能源購(gòu)置稅減半）、供應(yīng)鏈波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，尤其在新能源汽車領(lǐng)域，價(jià)格戰(zhàn)與技術(shù)迭代壓力將持續(xù)考驗(yàn)盈利韌性。

**未來展望：主業(yè)盈利能否對(duì)沖轉(zhuǎn)型成本？**

長(zhǎng)安汽車正處于“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的關(guān)鍵期。盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)展現(xiàn)出一定抗壓能力，但非經(jīng)常性收益的不可持續(xù)性、高研發(fā)與全球化投入帶來的資金壓力，以及行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的加劇，均可能對(duì)2026年業(yè)績(jī)形成制約。如何在技術(shù)突破與財(cái)務(wù)平衡間找到支點(diǎn)，將是其下一步發(fā)展的核心命題。

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