**零跑汽車凈利暴增137% 首度全年盈利破5億**

2025年第四季度，零跑汽車（09863.HK）以凈利潤(rùn)3.55億元、環(huán)比增長(zhǎng)137%的亮眼表現(xiàn)，為全年業(yè)績(jī)畫上高光句點(diǎn)。全年凈利潤(rùn)首次轉(zhuǎn)正至5.38億元，標(biāo)志著這家新勢(shì)力車企正式躋身“盈利俱樂(lè)部”，成為中國(guó)第二家實(shí)現(xiàn)全年盈利的造車新勢(shì)力企業(yè)。

**盈利拐點(diǎn)：技術(shù)授權(quán)與全球化成關(guān)鍵推手**

財(cái)報(bào)顯示，零跑2025年?duì)I收達(dá)647.3億元，同比增長(zhǎng)101.3%，毛利率提升至14.5%，其中非汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約3個(gè)百分點(diǎn)。這一結(jié)構(gòu)性變化源于高利潤(rùn)技術(shù)授權(quán)收入的增長(zhǎng)及海外碳信用銷售。公司通過(guò)全域自研技術(shù)輸出，逐步擺脫對(duì)單一整車銷售的依賴，形成“硬件+軟件+碳資產(chǎn)”的多元化盈利模式。

**成本管控與規(guī)模效應(yīng)雙驅(qū)動(dòng)**

第四季度毛利率攀升至15.1%，較第三季度的14.5%進(jìn)一步優(yōu)化。零跑通過(guò)供應(yīng)鏈垂直整合與平臺(tái)化生產(chǎn)，顯著降低單車成本。同時(shí)，全年交付59.7萬(wàn)臺(tái)、連續(xù)兩年銷量翻倍的規(guī)模效應(yīng)，加速了固定成本攤銷。值得注意的是，其單月交付量突破7萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)下新勢(shì)力品牌紀(jì)錄，規(guī)模優(yōu)勢(shì)已轉(zhuǎn)化為盈利能力的實(shí)質(zhì)性突破。

**全球化戰(zhàn)略初顯成效**

2025年，零跑以6.7萬(wàn)臺(tái)出口量位居新勢(shì)力出海榜首，累計(jì)出口量超10萬(wàn)臺(tái)。歐洲及東南亞市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，不僅貢獻(xiàn)了銷量增量，更通過(guò)高溢價(jià)區(qū)域銷售提升了整體利潤(rùn)水平。公司計(jì)劃2026年推出ABCD四大平臺(tái)車型，其中D系列首款車型D19將主打海外高端市場(chǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化全球化布局。

**現(xiàn)金流充裕 技術(shù)迭代加速**

截至2025年末，零跑經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)126.2億元，自由現(xiàn)金流78.2億元，在手資金378.8億元，為后續(xù)研發(fā)投入提供充足彈藥。LEAP 3.5技術(shù)架構(gòu)的落地及即將上市的A10車型，將持續(xù)鞏固其在智能駕駛與三電領(lǐng)域的技術(shù)壁壘。

分析人士指出，零跑從“以價(jià)換量”到“量利雙收”的轉(zhuǎn)型，驗(yàn)證了新勢(shì)力車企通過(guò)技術(shù)自研與全球化實(shí)現(xiàn)盈利的可行性。隨著2026年產(chǎn)品矩陣的全面升級(jí)，其盈利結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步優(yōu)化。

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