**沃爾沃Q4營(yíng)業(yè)利潤(rùn)突破127億克朗，利潤(rùn)率達(dá)10.3%創(chuàng)佳績(jī)**

在全球商用車(chē)市場(chǎng)持續(xù)分化的背景下，沃爾沃集團(tuán)2025年第四季度交出一份超預(yù)期的成績(jī)單。1月28日公布的財(cái)報(bào)顯示，其調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)127.7億瑞典克朗（約合12.3億美元），遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)估的114億克朗，利潤(rùn)率攀升至10.3%，創(chuàng)下近三年單季新高。這一表現(xiàn)不僅印證了其成本控制與產(chǎn)品組合優(yōu)化的成效，更凸顯出歐洲卡車(chē)市場(chǎng)的韌性對(duì)其業(yè)績(jī)的支撐作用。

**核心業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率超行業(yè)水平**

盡管第四季度銷(xiāo)售凈額同比下滑11%至1238億克朗，但沃爾沃通過(guò)嚴(yán)格的運(yùn)營(yíng)效率提升和供應(yīng)鏈協(xié)同，將調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)定在兩位數(shù)。相比戴姆勒卡車(chē)同期約8%的利潤(rùn)率，沃爾沃10.3%的表現(xiàn)顯著領(lǐng)先。值得注意的是，其每股收益達(dá)4.73克朗，較分析師預(yù)期高出9.5%，反映出盈利質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性改善。

分業(yè)務(wù)看，卡車(chē)板塊仍是主要驅(qū)動(dòng)力。盡管北美市場(chǎng)受貨運(yùn)衰退影響，重型卡車(chē)交付量同比下降12%，但歐洲市場(chǎng)憑借車(chē)隊(duì)更新需求保持穩(wěn)定，抵消了部分下滑。此外，建筑設(shè)備業(yè)務(wù)通過(guò)亞洲市場(chǎng)擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)邊際利潤(rùn)提升，部分緩解了關(guān)稅帶來(lái)的8億克朗損失。

**戰(zhàn)略調(diào)整初見(jiàn)成效，2026年預(yù)期趨穩(wěn)**

沃爾沃管理層在財(cái)報(bào)中釋放積極信號(hào)，上調(diào)歐洲和北美重型卡車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期：歐洲市場(chǎng)預(yù)計(jì)2026年銷(xiāo)量達(dá)30.5萬(wàn)輛（原預(yù)期29.5萬(wàn)輛），北美市場(chǎng)從25萬(wàn)輛調(diào)升至26.5萬(wàn)輛。這一修正源于基礎(chǔ)設(shè)施投資回暖及環(huán)保法規(guī)驅(qū)動(dòng)的置換需求。公司同時(shí)宣布派發(fā)每股13克朗股息（含特別股息4.5克朗），較上年同期結(jié)構(gòu)優(yōu)化，顯示其對(duì)現(xiàn)金流的信心。

分析師指出，沃爾沃的業(yè)績(jī)韌性得益于三方面策略：一是提前布局歐六排放標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型，搶占技術(shù)窗口期；二是通過(guò)模塊化平臺(tái)降低研發(fā)成本，當(dāng)季研發(fā)投入占比控制在5%以下；三是靈活調(diào)整產(chǎn)能，將北美工廠部分產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)向高利潤(rùn)的礦用設(shè)備。

**挑戰(zhàn)猶存：關(guān)稅與區(qū)域失衡待解**

盡管業(yè)績(jī)亮眼，沃爾沃仍面臨結(jié)構(gòu)性壓力。關(guān)稅壁壘導(dǎo)致第四季度凈利潤(rùn)同比下滑10.5%至96.1億克朗，且預(yù)計(jì)2026年一季度將新增10億克朗損失。此外，區(qū)域業(yè)績(jī)分化顯著——?dú)W洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)了65%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而南美及東南亞市場(chǎng)尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

對(duì)此，集團(tuán)CEO馬丁·倫德斯特德強(qiáng)調(diào)，將通過(guò)“本地化采購(gòu)+區(qū)域協(xié)同”對(duì)沖貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，并加速電動(dòng)卡車(chē)在新興市場(chǎng)的滲透。據(jù)悉，其首款量產(chǎn)電動(dòng)重卡FH Electric已在挪威斬獲千輛訂單，2026年將擴(kuò)大至巴西及印度市場(chǎng)。

**市場(chǎng)反應(yīng)：從質(zhì)疑到重估**

財(cái)報(bào)發(fā)布后，沃爾沃股價(jià)在斯德哥爾摩交易所一度上漲5.7%，扭轉(zhuǎn)了此前因三季度虧損引發(fā)的悲觀情緒。摩根士丹利報(bào)告認(rèn)為，其利潤(rùn)率提升具備可持續(xù)性，2026年有望進(jìn)一步優(yōu)化至11%。不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，指出若北美貨運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，或拖累全年盈利目標(biāo)。

“沃爾沃證明了自己在周期波動(dòng)中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，”北歐聯(lián)合銀行分析師莎拉·維德曼表示，“但真正的考驗(yàn)在于能否在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中維持利潤(rùn)領(lǐng)先?！彪S著沃爾沃計(jì)劃2026年推出4款新能源卡車(chē)，這場(chǎng)傳統(tǒng)巨頭與新勢(shì)力的較量才剛剛開(kāi)始。