油價(jià)年內(nèi)最后一調(diào)的依據(jù)是 10 個(gè)工作日國(guó)際原油價(jià)格加權(quán)平均價(jià)跟上一周期國(guó)際原油價(jià)格加權(quán)平均價(jià)對(duì)比得出的變化率。

本周期內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格下行，導(dǎo)致預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)成品油下調(diào)幅度較大。國(guó)際油價(jià)方面，WTI 原油和布倫特原油價(jià)格本周以來(lái)累計(jì)下跌，跌幅均超 10%，是近半年來(lái)首次大幅下跌。其主導(dǎo)因素是原油市場(chǎng)需求疲軟，受高通脹壓力、經(jīng)濟(jì)衰退憂慮、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等影響，國(guó)際原油需求承壓。

歐佩克和國(guó)際能源署紛紛下調(diào)全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期。歐元區(qū) 11 月調(diào)和 CPI 初值同比增長(zhǎng)低于預(yù)期，制造業(yè) PMI 終值低于預(yù)期。英國(guó) 11 月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)仍低于榮枯線，制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)低迷。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行加息，投資者擔(dān)憂其延續(xù)激進(jìn)加息政策，美國(guó)能源信息署下調(diào)能源需求預(yù)期，成品油庫(kù)存增加，經(jīng)濟(jì)放緩使油品實(shí)物增速回落，金融緊縮使期貨投機(jī)需求下降，這些因素導(dǎo)致原油期貨“六連跌”。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織預(yù)測(cè) 2023 年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，美國(guó)能源信息署下調(diào)全球原油需求增速預(yù)期和原油價(jià)格預(yù)期，歐佩克下調(diào)一季度原油需求預(yù)期。

美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加，預(yù)計(jì)后期原油變化率繼續(xù)在負(fù)值范圍內(nèi)運(yùn)行。但對(duì)俄油“限價(jià)令”仍在過(guò)渡期，限價(jià)高于俄油成本及市場(chǎng)價(jià)，短期全球油價(jià)或區(qū)間震蕩。

中長(zhǎng)期看，OPEC 減產(chǎn)壓力增大，俄羅斯未來(lái)或進(jìn)一步減產(chǎn)，市場(chǎng)供給側(cè)趨緊。美國(guó)開始購(gòu)買回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，中國(guó)市場(chǎng)需求進(jìn)一步恢復(fù)，后續(xù)油價(jià)可能走修復(fù)行情。

歐佩克+未加大減產(chǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂需求疲軟，導(dǎo)致原油下跌后靠近 70 美元/桶關(guān)鍵支撐位置。目前歐佩克對(duì)產(chǎn)能決策搖擺不定，2023 年油價(jià)維持弱平衡基準(zhǔn)，存在歐佩克超量減產(chǎn)、地緣沖突升級(jí)等上行風(fēng)險(xiǎn)，以及歐佩克超量增產(chǎn)、美國(guó)產(chǎn)量加快恢復(fù)等下行風(fēng)險(xiǎn)。

隨著歐美進(jìn)入衰退階段，對(duì)原油需求端壓力加大，供應(yīng)端地緣沖突不確定性邊際減弱，歐佩克+大概率加大減產(chǎn)力度以對(duì)沖下滑的需求。

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