由于該政策的出臺(tái)，2004年上半年所有轎車企業(yè)將不再享受“消費(fèi)稅減征”優(yōu)惠，出現(xiàn)一段“消費(fèi)稅減征優(yōu)惠被暫�！钡恼婵掌�，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)受到一定負(fù)面沖擊，但不同企業(yè)受影響程度顯著不同

　　財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局日前下發(fā)通知：對(duì)達(dá)到歐洲Ⅱ號(hào)排放標(biāo)準(zhǔn)和歐洲Ⅲ號(hào)標(biāo)準(zhǔn)的小汽車的生產(chǎn)銷售企業(yè)的減稅問(wèn)題作出調(diào)整，提高企業(yè)享受消費(fèi)稅鼓勵(lì)政策的門(mén)檻。

　　新政策規(guī)定：從今年1月1日起，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)銷售的達(dá)到相當(dāng)于歐洲Ⅱ號(hào)標(biāo)準(zhǔn)的小汽車，停止減征消費(fèi)稅，一律恢復(fù)按規(guī)定稅率征稅；從2004年7月1日起，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)銷售達(dá)到相當(dāng)于歐洲Ⅲ號(hào)排放標(biāo)準(zhǔn)的小汽車減征30%的消費(fèi)稅。

　　政策意圖分析

　　由于大部分企業(yè)都達(dá)到了歐Ⅱ排放標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家環(huán)�？偩�、稅務(wù)局和財(cái)政部等有關(guān)部門(mén)很早就準(zhǔn)備對(duì)“達(dá)到歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的小汽車的生產(chǎn)銷售企業(yè)的減稅問(wèn)題”作出調(diào)整，期望通過(guò)“提高企業(yè)享受消費(fèi)稅鼓勵(lì)政策的門(mén)檻”引導(dǎo)企業(yè)提高產(chǎn)品技術(shù)含量并減少環(huán)保污染。正是出于上述政策意圖，經(jīng)過(guò)去年同主要轎車企業(yè)數(shù)次的討論后，國(guó)家有關(guān)部門(mén)才下發(fā)上述通知。另外，有跡象表明，下一步的政策取向是，2008年中國(guó)全面推行歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)。

　　對(duì)轎車行業(yè)負(fù)面沖擊有限

　　以目前銷售很火的馬自達(dá)M6為例，該車的市價(jià)為26.58萬(wàn)元，扣除消費(fèi)者應(yīng)負(fù)擔(dān)的增值稅、經(jīng)銷商利潤(rùn)，出廠價(jià)一般在21萬(wàn)元上下，按8%稅率征收消費(fèi)稅(國(guó)家規(guī)定，排量在2.2升以上的轎車按8%稅率)，每輛車應(yīng)繳納1.8萬(wàn)元消費(fèi)稅。如果該車通過(guò)歐Ⅲ認(rèn)定(目前該車在技術(shù)上已達(dá)到歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn))，并拿到國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部“減征30%消費(fèi)稅”的批文，每輛車可減征消費(fèi)稅0.54萬(wàn)元，減征額占出廠價(jià)的2.5%。因此，能否享受到相關(guān)消費(fèi)稅減征優(yōu)惠，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成直接影響。

　　對(duì)上市公司影響各異

　　我們認(rèn)為，由于該政策的出臺(tái)，2004年上半年所有轎車企業(yè)將不再享受“消費(fèi)稅減征”優(yōu)惠，出現(xiàn)一段“消費(fèi)稅減征優(yōu)惠被暫�！钡恼婵掌�，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)受到一定負(fù)面沖擊，上面已舉例，如果今年初就達(dá)到歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)、市價(jià)在26萬(wàn)元左右的產(chǎn)品，由于在上半年不能享受到“減征30%消費(fèi)稅”優(yōu)惠，即便在今年7月初符合“減征30%消費(fèi)稅”條件，會(huì)使單個(gè)產(chǎn)品全年主營(yíng)利潤(rùn)率下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　而下半年，由于在政策變化前就著手進(jìn)行相應(yīng)技術(shù)改造，預(yù)計(jì)主流轎車企業(yè)都能完成上述技術(shù)改造并完成相關(guān)技術(shù)認(rèn)定，從而享受到消費(fèi)稅“減征30%”優(yōu)惠，致使該利空因素很大程度被消化。

　　我們認(rèn)為，消費(fèi)稅政策變化確實(shí)對(duì)上市公司帶來(lái)一定負(fù)面影響，但不同企業(yè)受影響程度顯著不同，影響金額與現(xiàn)有產(chǎn)品達(dá)到的排放標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)改進(jìn)的速度、取得新認(rèn)證的時(shí)間有關(guān)。

　　上海汽車(600104)：近年，持股20%的上海通用已成為上海汽車主要的利潤(rùn)來(lái)源，分析相關(guān)政策變化對(duì)上海汽車的影響實(shí)際上落實(shí)為該政策對(duì)上海通用的影響。據(jù)我們了解，在通用現(xiàn)有車型中，凱越去年9月份上市時(shí)就符合歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)，而君威(含GL8)目前已結(jié)束從歐Ⅱ到歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)改造并完成在環(huán)保總局的備案工作。因此，對(duì)于上海通用的影響實(shí)際上就是該公司不能在2004年上半年享受相關(guān)減征優(yōu)惠，經(jīng)我們測(cè)算，影響金額在5億元(凈利潤(rùn))上下。按20%權(quán)益計(jì)算，影響上海汽車凈利潤(rùn)1億元，使2004年EPS從1.03元降至0.99元。鑒于上海汽車2004年業(yè)績(jī)?nèi)杂休^好的增長(zhǎng)，且P/E仍處于汽車股P/E的低端，盡管我們調(diào)低了公司2004年盈利預(yù)測(cè)，但依然維持最優(yōu)—1的評(píng)級(jí)。

　　一汽轎車(000800)：據(jù)了解，紅旗明仕2004款(預(yù)計(jì)一季度前后推出)將換裝一款日產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)，由于新發(fā)動(dòng)機(jī)符合歐Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)紅旗明仕、M6都可在今年7月初適用“減征30%消費(fèi)稅”條件。經(jīng)測(cè)算，由于相關(guān)政策的變化，將使公司2004年凈利潤(rùn)將下降1.5億元、EPS降至0.45元。鑒于對(duì)公司2004年贏利增長(zhǎng)有限，我們將公司評(píng)級(jí)從最優(yōu)—2調(diào)至中性—1。

　　ST夏利(000927)：公司主要產(chǎn)品正在進(jìn)行技術(shù)改造，其高管及技術(shù)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示將爭(zhēng)取在今年7月前完成歐Ⅲ改造，假設(shè)由于政策認(rèn)定的時(shí)間問(wèn)題，公司于第四季度適用“減征30%消費(fèi)稅”條件。由于相關(guān)政策的變化，將削減公司2004年凈利0.75億元，使EPS降至0.40元，對(duì)于該公司的評(píng)級(jí)，我們維持中性—1的評(píng)級(jí)。(趙雪桂 作者為光大證券研究所研究員)

　　申請(qǐng)“減征消費(fèi)稅30%”程序

　　小汽車申請(qǐng)減稅必須過(guò)“三關(guān)”：汽車生產(chǎn)企業(yè)可在國(guó)家轎車質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心、國(guó)家汽車質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心、國(guó)家汽車質(zhì)量監(jiān)督檢查中心(襄樊)三家機(jī)構(gòu)中，自愿選擇一家沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的機(jī)構(gòu)進(jìn)行樣品檢驗(yàn)；產(chǎn)品檢驗(yàn)合格的企業(yè)，可以提出生產(chǎn)一致性審查的申請(qǐng)。

　　在經(jīng)國(guó)家指定的檢驗(yàn)中心樣品檢驗(yàn)和生產(chǎn)一致性審查后，達(dá)到《輕型汽車污染物排放限值及測(cè)量方法(Ⅱ)》規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)，并且檢驗(yàn)程序符合財(cái)稅［2000］26號(hào)規(guī)定的要求，即可向財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局申請(qǐng)減稅。在相關(guān)批文達(dá)到之日起，以前應(yīng)減征的消費(fèi)稅可以在以后應(yīng)繳的消費(fèi)稅中予以抵減。