一家新勢力車企，從人人追捧到人人喊打，可能只需要短短幾個月。

兩天前，港股小米集團(tuán)股價下跌2.17%，收于43.20港元，創(chuàng)下一個令人矚目的紀(jì)錄：2025年10月，小米市值已累計蒸發(fā)超過2800億港元，成為公司上市以來最大的單月市值損失。

與此同時，小米YU7的退訂率高達(dá)19%（據(jù)《汽車人雜志》公開的數(shù)據(jù)），預(yù)售訂單量連續(xù)四周下滑。這場從資本狂歡到信任崩塌的風(fēng)暴，正席卷這家跨界造車新勢力。

回顧小米的造車之路，資本市場的冷淡并非一日之寒。

早在官宣造車后的首個交易日，小米股價就僅在盤中一度翻綠，收盤時小幅上漲0.59%，與此前花旗銀行預(yù)測的“更高估值”相去甚遠(yuǎn)。

這種現(xiàn)象持續(xù)貫穿了小米汽車的成長周期。從第一輛工程車下線，到雷軍首次公布小米自動駕駛技術(shù)，二級市場始終反響平平。

資本市場用腳投票，直接反映了他們對小米造車能力的質(zhì)疑。

今年9月，242名小米YU7準(zhǔn)車主因超長等車周期與定金不退問題提起訴訟，形成了規(guī)模罕見的集體訴訟。

事件的導(dǎo)火索是消費(fèi)者在看到“8月開啟首批交付”宣傳后下單，卻面臨長達(dá)50多周的等待。

在車輛未下線、交付時間仍未明確的情況下，小米汽車卻向部分準(zhǔn)車主發(fā)送付款通知，要求“7日內(nèi)支付全額尾款”，否則將視為自動放棄訂單，已付定金不予退還。

這種“超長等車+定金鎖定”加“未交付先全款”的模式，徹底激怒了消費(fèi)者。

一位準(zhǔn)車主憤怒地表示：“車還沒見著就要全額付款，這完全違背了‘先交付后結(jié)清’的行業(yè)慣例。”

小米汽車似乎陷入了一個怪圈：既承載著市場的高度期待，又無法擺脫交付困境的尷尬。

YU7上市首日訂單就突破了28.9萬輛，這個數(shù)字聽起來非常驚人，但首月實際交付只有6024輛。巨大的反差導(dǎo)致用戶排隊等車，而小米卻優(yōu)先生產(chǎn)交付利潤更高的高配版。

行業(yè)內(nèi)通用的“先買先得”原則，在小米汽車這里變成了“先貴先得”。因為配置不同，消費(fèi)者的待遇天差地別。

這種策略不僅拉大了信任裂口，還催生了黃牛和訂單轉(zhuǎn)讓的套利空間。

小米長期以“高性價比＋用戶信任”建立的品牌形象，正因汽車業(yè)務(wù)而受到侵蝕。

所以，相比加快生產(chǎn)節(jié)奏，縮短已下單用戶的等待時間，重新樹立公眾對小米品牌的信任，才是目前火燒眉毛的事情。