蔚來(lái)汽車(chē)最近交出了一份讓人又喜又憂的成績(jī)單。2025年上半年，他們賣(mài)了11.42萬(wàn)輛車(chē)，比去年多賣(mài)了近3成，營(yíng)收突破310億，但虧損也高達(dá)117億——相當(dāng)于每天燒掉6500萬(wàn)！不過(guò)仔細(xì)看二季度數(shù)據(jù)，虧損比一季度少了15億，成本控制終于見(jiàn)效了。李斌在內(nèi)部放狠話：“四季度必須盈利，否則用戶信心崩盤(pán)！”這場(chǎng)生死戰(zhàn)，蔚來(lái)能贏嗎？

減虧的“刀”砍對(duì)了地方
蔚來(lái)這輪減虧，全靠“砍費(fèi)用”三刀：裁員、壓縮研發(fā)、精簡(jiǎn)管理。二季度研發(fā)費(fèi)降到25億以下，銷(xiāo)售管理費(fèi)用砍到37億，比一季度省了9.55億。這招確實(shí)管用——特斯拉和理想當(dāng)年盈利，都是把費(fèi)用壓到營(yíng)收的20%以下才翻身的。但蔚來(lái)現(xiàn)在費(fèi)用占比仍超30%，就像背著沙包跑馬拉松，光節(jié)流還不夠，得靠新車(chē)爆賣(mài)“開(kāi)源”。

兩款新車(chē)救場(chǎng)，但還不夠
樂(lè)道L90上市首月就賣(mài)出1萬(wàn)多臺(tái)，新款ES8預(yù)訂量更猛，直接把蔚來(lái)8月銷(xiāo)量推到3.13萬(wàn)輛。股價(jià)兩個(gè)月翻倍，看起來(lái)形勢(shì)大好？但財(cái)報(bào)揭露了殘酷現(xiàn)實(shí)：要實(shí)現(xiàn)單季盈利，蔚來(lái)月銷(xiāo)得沖到4.7萬(wàn)輛，現(xiàn)在還差1.5萬(wàn)臺(tái)的缺口。李斌急得公開(kāi)喊話：“再缺一款爆款車(chē)，四季度目標(biāo)就懸了！”

燒錢(qián)換技術(shù)的代價(jià)
蔚來(lái)虧損的根源，是兩條“燒錢(qián)不眨眼”的路：自建換電站和全域自研。2022年起，他們每年砸百億搞底層技術(shù)，比如自研芯片和整車(chē)系統(tǒng)，但這些投入消費(fèi)者短期內(nèi)根本感受不到。就像花大價(jià)錢(qián)裝修房子地下室，客人來(lái)了只會(huì)夸客廳漂亮。更危險(xiǎn)的是，換電站全國(guó)鋪了2000多座，每年光維護(hù)費(fèi)就幾十億，成了甩不掉的“財(cái)務(wù)包袱”。

生死線就在眼前
四季度是蔚來(lái)的最后窗口期。如果樂(lè)道L60（20萬(wàn)級(jí)走量車(chē)型）能復(fù)制L90的銷(xiāo)量，加上ES8高端車(chē)型放量，或許能拼出盈利。但若失敗，千億累計(jì)虧損的陰影下，資本市場(chǎng)耐心可能耗盡。李斌那句“盈利謠言不攻自破”，現(xiàn)在看更像倒計(jì)時(shí)——留給蔚來(lái)證明自己的時(shí)間，真的不多了。