當(dāng)特斯拉交出營收224.96億美元（同比下滑12%）、凈利潤11.72億美元（同比下跌16%）的2025年第二季度成績單時(shí)，市場震驚了：這家曾讓傳統(tǒng)車企夜不能寐的顛覆者，正陷入一場前所未有的增長危機(jī)。

交付量連續(xù)兩個(gè)季度兩位數(shù)下滑（Q2交付38.4萬輛，同比下降13.5%），更讓“特斯拉神話”的光環(huán)蒙上陰影。

電動(dòng)汽車行業(yè)的領(lǐng)頭羊，究竟怎么了？

核心汽車業(yè)務(wù)收入驟降16%至166億美元，是特斯拉本季疲軟的核心。其背后是多重壓力的疊加效應(yīng)：

1、全球市場競爭格局劇變：中國新能源品牌以更快的迭代速度和價(jià)格優(yōu)勢發(fā)起進(jìn)攻。比亞迪、小米等車企在15-20萬元價(jià)位段密集布局，標(biāo)配高階智駕功能，特斯拉被迫以降價(jià)和低息貸款應(yīng)戰(zhàn)，導(dǎo)致毛利率從去年同期的18%下滑至15%；

2、政策紅利退潮沖擊：美國7500美元聯(lián)邦電動(dòng)車稅收抵免政策將于9月底取消，加劇了消費(fèi)者的觀望情緒。更嚴(yán)峻的是，曾貢獻(xiàn)巨額利潤的碳積分銷售收入腰斬至4.39億美元，同比下降51%；

3、Model 3/Y審美疲勞，Cybertruck未能成為預(yù)期中的爆款。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在關(guān)鍵市場加州的新車注冊量連續(xù)七個(gè)季度下滑，2025年上半年Model Y注冊量暴跌37%。

更深層的危機(jī)在于，特斯拉曾引以為傲的技術(shù)壁壘正在瓦解：

4680電池量產(chǎn)延遲三年，導(dǎo)致Model Y成本控制不及預(yù)期，而寧德時(shí)代的神行電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。超充網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢也被比亞迪“5分鐘快充400公里”的技術(shù)碾壓。

華為ADS 3.0實(shí)現(xiàn)城區(qū)無圖智駕時(shí)，特斯拉FSD仍依賴高精地圖，用戶實(shí)測變道成功率落后華為15個(gè)百分點(diǎn)。歐洲GDPR數(shù)據(jù)限制更使其本土化能力落后于小鵬等中國對手。

對比比亞迪聚焦仰望U8單車型研發(fā)投入8億美元，特斯拉將資源分散至Robotaxi（年投入20億美元）和Optimus人形機(jī)器人等前瞻項(xiàng)目，導(dǎo)致核心汽車業(yè)務(wù)投入不足。

不過，特斯拉財(cái)報(bào)中也有亮點(diǎn)，例如儲(chǔ)能，毛利8.46億美元?jiǎng)?chuàng)新高，同時(shí)充電網(wǎng)絡(luò)收入增長17%，但這難以抵消汽車主業(yè)的頹勢。馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)中坦言，公司正處于“尷尬的過渡期”。

因此，未來半年對特斯拉非常關(guān)鍵，如果能持續(xù)推出熱銷新車，并保持一定的利潤率，那問題不大。但如果繼續(xù)雙雙下降，這家車企電動(dòng)一哥的地位，可能要有所松動(dòng)了。