**蔚來三季度毛利創(chuàng)新高，李斌劍指四季度盈利**

蔚來汽車以一份超出市場預(yù)期的三季度財報，向外界釋放出經(jīng)營質(zhì)量全面優(yōu)化的信號。11月25日發(fā)布的財報顯示，公司第三季度交付量、營收、毛利率三大核心指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，其中整車毛利率攀升至14.7%，綜合毛利率達(dá)13.9%，為近三年最佳表現(xiàn)。更關(guān)鍵的是，經(jīng)營性現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流首次同步轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金儲備環(huán)比增長近百億至367億元，為四季度實現(xiàn)盈利目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

**高毛利車型驅(qū)動業(yè)績突破**

本季度，蔚來交付新車87,071臺，同比增長40.8%，營收達(dá)217.9億元，同比增長16.7%。業(yè)績增長的核心動力來自高毛利車型占比提升：全新ES8單月交付突破1萬輛，毛利率高達(dá)20%；ES6、EC6等“66系列”車型毛利超25%，成為利潤支柱。蔚來創(chuàng)始人李斌在業(yè)績會上強調(diào)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與供應(yīng)鏈降本的雙重作用，使得公司“不再依賴價格戰(zhàn)實現(xiàn)增長”。

**四季度盈利路徑清晰**

基于三季度勢頭，蔚來給出四季度交付12萬至12.5萬輛、營收327.6億至340.4億元的樂觀指引，同比增幅均超65%。李斌明確表示，四季度盈利信心源于三方面：一是全新ES8等高價車型訂單儲備充足；二是樂道L90等新品產(chǎn)能爬坡順利，10月單月交付已超1.5萬輛；三是自研技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用降低制造成本，如900V電驅(qū)系統(tǒng)、天行懸架等。

**技術(shù)紅利與產(chǎn)能擴張并進**

財報透露，蔚來自研智駕芯片NX9031將于2026年搭載于新車型，并計劃對外銷售，進一步攤薄研發(fā)成本。目前，國內(nèi)三大品牌（蔚來、樂道、螢火蟲）合計月產(chǎn)能目標(biāo)已調(diào)升至5.6萬輛，為明年上半年沖擊月銷5萬輛提供保障。此外，蔚來全球換電站數(shù)量突破3600座，補能網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢持續(xù)鞏固用戶黏性。

面對市場競爭，李斌提出2026年綜合毛利率沖擊20%的目標(biāo)，并計劃在明年第二、三季度推出三款高端純電新車，形成五款“大車”矩陣。分析認(rèn)為，隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和技術(shù)迭代加速，蔚來正從“燒錢換市場”轉(zhuǎn)向“以盈利換未來”的新階段。